Центральный банк опубликовал резюме заседания 19 июня, на котором ключевая ставка была снижена до 14,25%. Участники совещания сошлись во мнении, что для возвращения инфляции к целевому уровню в среднесрочной перспективе может понадобиться более высокая траектория ставки, чем предполагалось ранее.
Чем отличается новый взгляд от апрельского прогноза
Апрельский прогноз предполагал среднюю ставку на 2026 год в диапазоне 14–14,5% и 8–10% на 2027 год: ожидалось, что к концу 2026 года ставка снизится примерно до 12–13%, а в 2027‑м начнёт возвращаться к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий пересматривается: председатель регулятора указала, что при пересмотре траектория, вероятнее всего, будет идти вверх, а основное изменение затронет 2026–2027 годы. Обновлённый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Основные проинфляционные факторы
- Фискальный импульс: Министерство финансов отложило возврат к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год — бюджетный стимул на трёхлетнем горизонте оказался существенно выше апрельских допущений.
- Рост цен на моторное топливо: с середины мая ускорилось подорожание топлива, что может дать вторичные эффекты через рост издержек предприятий и инфляционные ожидания.
- Ускорение кредитования и денежной массы: в апреле—мае усилился рост кредитования, а накопленный с начала 2026 года рост широкой денежной массы превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
