Проинфляционные риски, дефицит топлива и мягкая бюджетная политика Минфина останутся главными темами июльского заседания Банка России. Ожидается, что регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%, но повысит прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
На июньском заседании Центробанк также сосредоточился на фискальной политике и рисках топливного кризиса, что замедлило темпы смягчения денежно‑кредитной политики.
Опрос аналитиков показал: большинство ожидают сохранения ставки 24 июля; часть респондентов допускала снижение до 14%, но ухудшение данных по инфляционным ожиданиям смещает баланс в пользу паузы.
Среднесрочный прогноз
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Аналитики ожидают, что именно обновление такого прогноза и смещение траектории на 2027 год будут главным сигналом заседания.
Основные факторы влияния
- Рост инфляционных ожиданий населения
- Риск дефицита топлива
- Мягкая бюджетная политика Минфина
- Реакция рынка облигаций и ОФЗ
Повышение прогнозной траектории уже обсуждалось руководством регулятора и частично учтено в котировках долгового и денежного рынков. Одновременный пересмотр прогноза более чем на 2 процентных пункта может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии; резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с разочарованием из‑за отсутствия улучшений в геополитике. Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения может быть завершен.
Некоторые эксперты полагают, что ужесточение политики сейчас вряд ли на повестке и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. При этом рынку нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора.
