Банки закладывают возвращение Банка России к повышению ключевой ставки из‑за топливного кризиса

Рынок уже ценит риск разворота монетарной политики

Банки на межбанковском рынке начали закладывать в котировки вероятность того, что Банк России вернётся к повышению ключевой ставки. Рынок процентных свопов показывает ожидания выше текущего «ключа» на горизонте полугода — около 14,31%, на год — 14,41%, на два года — 14,55%, в то время как текущая ставка составляет 14,25%.

Фактически межбанковский рынок уже ведёт себя так, будто ставка повышена: стоимость однодневных кредитов превысила 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднялись до примерно 16,7%.

Почему изменились ожидания

Усиление проинфляционных рисков связано с топливным кризисом и перебоями в логистике: рынок опасается, что эффект от роста цен на бензин и дизель будет передаваться на цены товаров и услуг. В результате участники рынка всё меньше рассчитывают на продолжение смягчения монетарной политики и всё чаще учитывают шанс разворота — то есть возможное повышение ставки в горизонте года‑двух.

Позиция регулятора и ближайшие риски

Большинство экспертов ожидают, что на ближайшем заседании Банк России, вероятно, сохранит ставку неизменной. Однако дальнейший путь политики остаётся неопределённым: если инфляция продолжит ускоряться, регулятору придётся пересмотреть прогнозы и, возможно, вернуться к ужесточению.

Динамика цен на топливо и влияние на инфляцию

Цены на бензин и дизель растут быстрыми темпами — примерно на 2–3% в неделю, чего не наблюдалось в последние десятилетия. Годовая топливная инфляция достигла порядка 25%, а общая инфляция начала ускоряться (в последние данные она составила около 6% против 5,3% ранее).

Последствия для сельского хозяйства и продовольственного рынка

Дефицит топлива и сбои в логистике угрожают поставкам и работе аграрных предприятий, особенно мелких хозяйств без запасов топлива на сезонные работы. Это может привести к сокращению площадей посева и поголовья скота, снижению объёмов производства и, как следствие, к уменьшению предложения продуктов на рынке и дальнейшему росту цен на продовольствие в следующем году.