Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% ВВП до 1,8% ВВП за четыре года полномасштабной войны. Такие выводы содержатся в совместном исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). В то же время за первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил запланированный на весь год, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Сокращение резервов и бюджетная напряжённость
Авторы исследования отмечают, что бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны, а экономика перестала демонстрировать рост. Рост мировых цен на нефть может дать кратковременную подпитку бюджету, но фундаментальные проблемы сохраняются.
Финансирование военных расходов и банковская нагрузка
Чтобы покрыть военные расходы, власти всё больше полагаются на внебюджетные источники, наращивание кредитов и косвенную поддержку через банковскую систему. За время войны задолженность предприятий выросла: банки перераспределяли ресурсы в пользу отраслей, связанных с военными потребностями.
Ограничения рабочей силы, технологий и мощностей
Соавторы исследования подчёркивают, что главные ограничения — это не столько деньги, сколько нехватка рабочей силы, технологий и производственных мощностей. Дополнительные финансовые вливания при дефиците кадров и санкционных барьерах могут лишь разогнать инфляцию, но не существенно увеличить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Исследование указывает, что на Китай приходится около 35% внешней торговли России. Пекин поставляет значительную часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих: примерно три четверти роста закупок таких компонентов с 2022 года приходится на китайское производство. В результате Москва всё сильнее зависит от китайских поставок и уступает Пекину влияние при формировании условий сотрудничества.
Окно для внешнего давления
По мнению авторов, растущая экономическая уязвимость открывает возможности для внешнего политического давления: предлагается ужесточить контроль за экспортом технологий и материалов в Россию, в том числе по каналам китайских поставщиков, а также предпринять шаги по сокращению экспортных доходов Москвы.
