Российские компании впервые с начала боевых действий на Украине сократили инвестиции, хотя еще недавно наращивали их рекордными темпами. Этот перелом может иметь длительные последствия для экономического роста.
По итогам 2025 года в России зафиксировано первое с начала военных действий снижение инвестиций в основной капитал — вложений в здания, оборудование и инфраструктуру, то есть в то, что обеспечивает расширение производства. Ранее, на фоне конфликта и санкций, эти вложения, напротив, росли необычно высокими для российской экономики темпами.
Что сейчас происходит с инвестициями
За 2025 год объем инвестиций российских компаний сократился на 2,3%, следует из данных Росстата, опубликованных в апреле. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, однако прогнозы были пересмотрены в более мрачную сторону. Согласно обновленному прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова снизятся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса опасаются, что падение может оказаться заметно глубже. Так, глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин допускал сокращение вложений на 1,5% и призывал правительство и Центробанк предотвратить более серьезный обвал.
До недавнего времени инвестиции, напротив, переживали подъем. В 2024 году они выросли на 8,4% к предыдущему году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
Для сравнения: до 2022 года в течение примерно десятилетия средний годовой прирост инвестиций был менее 2%. На тот период пришлись несколько кризисов, из‑за чего в отдельные годы наблюдалось даже падение. Если же смотреть на более длительный отрезок — около 20 лет, — средний темп роста инвестиций оценивается примерно в 5%.
Во что вкладывали и почему поток инвестиций иссяк
В первые годы после начала конфликта значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к масштабным санкционным ограничениям. Компании были вынуждены искать замену импортному оборудованию и программному обеспечению. Серьезные вложения потребовались и для перестройки логистики: на смену европейскому направлению постепенно пришел поворот к азиатским рынкам, в том числе к Китаю, а инфраструктура к этому была слабо готова. Важный вклад в общий рост обеспечили заказы для военно‑промышленного комплекса.
То, что основная часть капитальных вложений носила вынужденный характер, признавали и высокопоставленные чиновники. По их оценкам, примерно 70% расходов приходилось на необходимые антикризисные меры и лишь около 30% — на расширение производства.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) отмечали, что практически весь рост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами предприятий и бюджетным финансированием. К 2025 году оба этих ресурса начали заметно истощаться.
Компании сокращают капитальные расходы из‑за падения прибыли. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. Одновременно доступность кредитов ухудшилась из‑за высокой ключевой ставки Центрального банка. По оценкам аналитиков ЦМАКП, ее текущий уровень делает многие инвестиционные проекты экономически невыгодными: немногие виды бизнеса способны обеспечить доходность выше банковского депозита, поэтому компании предпочитают хранить средства на счетах, а не вкладывать в новые активы.
Государственные расходы также достигли предела роста: дефицит федерального бюджета по итогам первых трех месяцев 2026 года уже превысил плановый показатель на весь год, что ограничивает возможности дальнейшего расширения поддержки за счет казны.
Последствия для экономики: военный контур против гражданского
Снижение инвестиций на 2,3% в целом по экономике может выглядеть умеренным, однако ситуация в отраслевом разрезе гораздо более контрастна.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения. При этом в статистике как инвестиционные товары учитывается и военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда включены такие закупки, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60%, следует из данных Росстата.
В гражданских секторах, напротив, инвестиции снижаются или застывают на месте. Вложения в инфраструктуру обвалились примерно на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупные госкомпании. Так, инвестиционная программа РЖД в 2026 году будет примерно на 20% меньше, чем годом ранее, а капиталовложения «Газпрома» уменьшатся более чем на 30%.
Аналитики Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) описывают формирование «двухконтурной» структуры: предприятия, выигрывающие от военных расходов и бюджетных заказов, продолжают развиваться, тогда как остальные, не связанные с оборонным сектором и не получающие значительной поддержки государства, сталкиваются с растущими трудностями, и их положение постепенно ухудшается.
Экономисты подчеркивают, что без устойчивого потока инвестиций невозможен долговременный рост. Одна из ключевых проблем российской экономики — дефицит рабочей силы, и решить ее можно лишь за счет масштабной модернизации, внедрения современного оборудования и программных решений, повышающих производительность труда. Пауза в инвестициях, напротив, фиксирует нынешнюю структуру экономики и усложняет адаптацию к новым условиям.
