Минфин в мае вернётся к валютным интервенциям по бюджетному правилу

Министерство финансов России объявило о возобновлении с мая 2026 года операций по покупке и продаже иностранной валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Эти операции были приостановлены в начале марта на фоне снижения нефтегазовых доходов и рисков ускоренного исчерпания резервов.

Ведомство пояснило, что возвращается к интервенциям «в целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния волатильности рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему».

Объём операций, которые не были проведены в марте и апреле, Минфин учтёт при расчёте майских интервенций. Параметры операций планируется, как и ранее, публиковать в третий рабочий день месяца в 12:00 по московскому времени.

Отказ от прежних планов и влияние роста нефтяных цен

В начале года резкое сокращение нефтегазовых доходов создало угрозу ускоренного истощения резервного фонда. На этом фоне Минфин в конце февраля заявил о намерении снизить цену отсечения в бюджетном правиле уже в 2026 году и приостановить валютные операции до июля.

Ситуация изменилась после резкого роста мировых цен на нефть на фоне войны в Иране. Дополнительные экспортные доходы позволили отложить настройку бюджетного правила до следующего года, а укрепление рубля, вызванное притоком валютной выручки, поставило под сомнение целесообразность длительной паузы в валютных интервенциях.

Ранее министр финансов Антон Силуанов отмечал, что правительство обсуждает возможность более раннего возвращения на валютный рынок по сравнению с изначальными планами.

Оценки аналитиков по объёму майских интервенций

По расчётам главного экономиста ВТБ Родиона Латыпова, в период с 8 мая по 4 июня Минфин может приобрести валюту на сумму порядка 300–400 миллиардов рублей, если налоговая цена на нефть до конца апреля сохранится близко к уровню первой половины месяца — около $99 за баррель.

По его мнению, такой объём покупок способен как минимум остановить дальнейшее укрепление рубля, наблюдавшееся в последнее время.

Сообщения о скором возвращении Минфина к валютным интервенциям уже привели к ослаблению рубля на внутреннем рынке.

Как работает бюджетное правило

Согласно действующему бюджетному правилу, если фактическая цена нефти опускается ниже порогового уровня (в 2026 году — $59 за баррель), Минфин продаёт валюту из резервов и покупает рубли для компенсации выпадающих доходов и финансирования дефицита бюджета. Это поддерживает курс национальной валюты.

Когда же цена нефти оказывается выше установленного порога, ведомство направляет получающиеся сверхплановые нефтегазовые доходы на покупку иностранной валюты за рубли и пополнение Фонда национального благосостояния. Такие операции, как правило, оказывают ослабляющее влияние на рубль.