Центробанк значительно увеличил объём кредитов репо, выданных банкам под залог облигаций федерального займа (ОФЗ). По состоянию на 18 июня совокупные вливания в банковскую систему составили около 4,748 трлн рублей.
Механизм финансирования бюджета
Банки покупают ОФЗ, которыми Минфин закрывает дефицит бюджета, затем используют эти бумаги в качестве залога в Центробанке и получают кредиты репо. Часто полученные средства используются для дальнейшей покупки госдолга, в итоге часть государственных облигаций оказывается на балансе регулятора.
Когда начался рост вливаний
Согласно статистике Центробанка, резкий рост объёмов репо‑кредитования стартовал прошлой осенью, когда бюджет столкнулся с двузначным падением нефтегазовых доходов и резким расширением дефицита. С конца октября по конец декабря регулятор выдал банкам около 1,9 трлн рублей репо‑кредитов, а с начала текущего года — ещё примерно 1 трлн рублей.
Последствия для бюджета и экономики
Недавние поправки в бюджетное законодательство позволяют правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По оценкам, Минфину в этом году может понадобиться дополнительно занять порядка 2–3 трлн рублей, а фактический объём заимствований на долговом рынке может вырасти с планируемых 4 трлн до 6–7 трлн рублей.
«Речь идёт не просто об увеличении расходов или связанных с этим рисках — это решение о монетарном финансировании расходов. Это не просто больший дефицит, это новая эра», — отмечает экономист Николай Корженевский.
Эксперты предупреждают, что расширение практики косвенного эмиссионного финансирования госдолга через операции репо усилит проинфляционный эффект. Инфляция в таких условиях приобретает свойства скрытого налога: покупательная способность населения падает, и это используется как способ частичного обслуживания государственных потребностей.
Таким образом, краткосрочное облегчение бюджетной нагрузки за счёт репо‑вливаний сопряжено с долгосрочными рисками для макроэкономической стабильности и покупательной способности граждан.
