8 июня кабмин направил в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс, который, в частности, даст Минфину право занимать на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Инициатива объясняется необходимостью закрыть дыру в бюджете из‑за наращивания военных расходов. В случае принятия правительство сможет увеличивать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и, соответственно, без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, прогнозируются существенно меньшими.
Власти закладывали дефицит на уровне 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже превысил 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами примерно 14,8 трлн и расходами около 20,8 трлн (+17% к прошлому году). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие цены на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке, нефтегазовые поступления едва достигли уровня начала 2025 года. На это влияют сильный курс рубля и проблемы в секторе — снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт.
Какие могут быть последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как дополнительный проинфляционный фактор, что усложнит решение по ключевой ставке. Без точных цифр по бюджету трудно оценить масштаб влияния на монетарную политику.
Увеличение государственных размещений вероятно приведёт к вытеснению частных заимствований, сужая источники финансирования для бизнеса и инвестпроектов.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после сообщения о росте военных расходов на несколько триллионов рублей. Большее заимствование влекут за собой продление периода высоких ставок и ускоренное переливание ресурсов из гражданского сектора в государственные нужды.
Важно и то, что предложенные изменения позволят корректировать параметры бюджета без обсуждения в парламенте. Рассмотрение поправок в Госдуме хотя бы формально давало элементы прозрачности — их обход уменьшает возможности для публичного контроля и делает бюджет менее предсказуемым инструментом планирования.
