Минфин и ЦБ возвращаются на валютный рынок — Центробанк впервые с января 2022 года стал нетто‑покупателем

Кратко

С 8 мая Минфин начнёт ежедневно переводить в Фонд национального благосостояния 110,3 млрд руб. из нефтегазовых доходов (примерно 5,8 млрд руб. в день). Операции на рынке от его имени будет проводить Центробанк, который при этом сам будет совершать покупки валюты в среднем на 1,18 млрд руб. в день. Ранее Центробанк регулярно продавал валюту, компенсируя расходы из ФНБ, но теперь по итогам операций впервые с января 2022 года окажется нетто‑покупателем.

Почему объёмы оказались ниже ожиданий

Экспертные оценки до объявления были значительно выше: рынок ожидал направлений в ФНБ в размере около 340–455 млрд руб. Причина расхождения — дополнительные доходы бюджета от нефти оказались значительно ниже прогнозов: вместо ожидаемых сотен миллиардов поступило заметно меньше. Возможно, на это повлияли перебои в экспорте нефти через крупные порты.

Добыча нефти, облагаемая НДПИ, остаётся ниже докризисных уровней: после падения до 16‑летнего минимума в прошлом году в 2026‑м она сократилась ещё примерно на 500 тыс. баррелей в сутки по итогам января–апреля. Нефтегазовые доходы бюджета за апрель составили около 856 млрд руб.: это рост на 39% к марту, но на 21% меньше показателя апреля‑2025.

Влияние на курс рубля

По оценкам аналитиков, объёмы покупок Центробанком будут относительны невелики: сумма покупок составит лишь около 1% от среднедневного объёма торгов парой юань/рубль. Поэтому выход государства на валютный рынок вряд ли кардинально ослабит рубль: экспортная выручка от высоких цен на нефть продолжит поступать, а курс доллара, по прогнозам, сохранится в районе ~75 руб.

Решение о скромных ежедневных покупках объясняют желанием правительства избежать сильного ослабления рубля. При этом проблема финансирования бюджетного дефицита через продажи золота и валюты из ФНБ остаётся актуальной. В ближайшем месяце прогнозы предполагают, что доллар будет держаться ниже 80 руб., евро — ниже 93 руб., с возможностью укрепления рубля к отметкам около 74 за доллар и 87 за евро.